展望后市,短期在低库存背景下,镍价仍有反弹动力,但中长期供应压力将继续加大,镍价有望继续下行。后市需关注海内外宏观政策变化、印尼镍政策动向,以及国内镍终端需求恢复进度。
[市场回顾]
今年上半年,国内外镍价走势整体呈现下行趋势。1月上旬,随着青山电积镍项目投产,镍价高位回落;1月下旬,市场对国内经济恢复充满乐观情绪,镍价止跌反弹。2月初至3月底,美联储鹰派言论和加息预期提振美元,镍价承压下行,海外银行业危机引发的恐慌情绪助推镍价进一步走低。4月上中旬,镍产业链二级市场部分品种出现亏损,叠加进口镍流入减少,镍价小幅反弹。4月下旬至6月上旬,随着周边商品价格大幅下挫,以及镍供应增加预期施压,镍价再度下行。6月中旬,受低库存支撑以及其他商品反弹带动,镍价小幅回升。截至6月19日,伦镍报22640美元/吨,年内跌幅24.31%,最高至31975美元/吨,最低至20310美元/吨,沪镍主连报168560元/吨,年内跌幅27.34%,最高至234870元/吨,最低至153050元/吨。
(资料图片)
图为沪镍日线走势
[供应分析]
第一,镍矿供应扰动不大。数据显示,1—4月我国累计进口镍矿砂和精矿821.12万吨,累计同比增加17.44%。其中,自菲律宾进口612.99万吨,累计同比增加20.25%。受菲律宾雨季的影响,我国一季度镍矿砂和精矿进口量不高,二季度逐渐回升,总体进口量好于2022年同期,港口库存水平也高于2021年和2022年。
第二,镍铁面临供应过剩局面。数据显示,1—5月我国镍铁产量累计为156.97万金属吨,累计同比减少10.9%。而进口大幅增加,1—4月我国镍铁进口量累计为225.8万实物吨,累计同比增加44.24%。随着印尼镍铁项目持续放量,镍铁回流量增多,今年印尼新增镍铁投产产能预计有55.2万金属吨。
第三,精炼镍产量持续增加。今年随着国内电积镍项目投产,我国精炼镍产量稳步抬升,1—5月我国精炼镍产量累计为8.76万吨,累计同比增加34.43%。我国电积镍放量亦对海外纯镍市场形成挤压,1—4月我国精炼镍进口量累计为2.7万吨,累计同比减少61%,进口亏损亦限制进口镍流入。
数据显示,1—4月我国进口镍湿法中间品(MHP)累计为23.73万吨,累计同比增加5.66%,进口高冰镍累计为7.21万吨,累计同比增加1.67%。4月我国镍湿法中间品及镍锍进口量明显下滑,主要因为国内终端需求未见好转,硫酸镍下游厂商以消耗库存为主。今年印尼仍有大量中间品项目投产,新增产能预计在54万镍吨附近。1—5月我国硫酸镍产量累计为16.22万金属吨,累计同比增加36.11%。
[需求分析]
一方面,终端需求疲弱限制不锈钢产能释放。数据显示,1—5月我国不锈钢粗钢产量累计为1388万吨,累计同比减少0.07%;印尼不锈钢粗钢产量累计为188万吨,累计同比减少17.55%。受制于全球终端需求疲弱,我国和印尼不锈钢粗钢产量均出现不同程度的下滑,下半年仍需关注终端需求恢复情况。今年我国和印尼仍有较多新增产能计划,预计总增量有967万吨。
另一方面,新能源板块有待发力。数据显示,1—5月我国新能源汽车产销累计完成300.5万辆和294万辆,同比分别增长45.1%和46.8%,市场占有率达到27.7%。1—5月我国动力电池累计装车量119.2GWh,累计同比增长43.5%。其中,三元电池累计装车量37.9GWh,占总装车量31.8%,累计同比增长11.4%;磷酸铁锂电池累计装车量81.2GWh,占总装车量68.1%,累计同比增长65.9%。
从库存方面来看,今年全球镍显性库存仍处于偏低水平,LME库存持续下滑,国内库存虽有所回升,但仍偏低。
图为全球镍显性库存
[后市展望]
虽然今年全球镍显性库存仍偏低,但随着国内电积镍持续放量,纯镍供应将继续增加,印尼镍铁、中间品项目也继续放量,全球原生镍供应或出现全面性过剩。消费端,受制于全球经济不佳,不锈钢板块产能释放受抑,新能源汽车增速亦放缓,待后续政策层面发力。整体来看,短期在低库存背景下,镍价仍有反弹动力,但中长期供应压力将继续加大,镍价有望继续下行,预计下半年伦镍运行区间在15000—25000美元/吨,沪镍运行区间在130000—190000元/吨。后市需要关注海内外宏观政策变化、印尼镍政策动向,以及国内镍终端需求恢复进度。
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