(资料图片仅供参考)

预计年内基本面改善不大。A 股上市银行整体23Q1 营收增速仅1.41%，归母净利润增速2.37%，为近年来的低位。一季度银行板块业绩增速低迷主要是由于息差大幅收窄，一季度商业银行净息差仅1.74%，同比收窄了23BP。尽管存款有所下调，但随着6 月LPR 下调10BP 以及提前还贷之影响，全年银行板块业绩增速预计低位平稳。

业绩分化或将延续。23Q1 江浙优质城商行大多延续业绩高增长，江苏及杭州银行最为突出，盈利增速均明显超过20%。股份行大多营收负增长，归母净利润增速下行。四大行23Q1 营收除中行外近乎零增长，盈利增速则接近0，业绩承压。我们预计中报上市银行业绩分化仍将延续，优质银行业绩增速有望显著跑赢行业平均。

当前，银行板块PB 估值及机构持仓比例均处于历史低位，股息率较高，使得安全边际较高。7 月下旬，政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心。”

股市情绪有望明显好转。此外，政治局会议提出，适时调整优化房地产政策，房地产政策或进一步放松，有望提振按揭需求，缓解银行的房企贷款不良压力。

2023 年初以来，银行股价表现分化较大，招行、宁波以及江浙优质银行股价表现相对低迷，估值处于近年低位。宁波等城商行按揭贷款占比较低，受可能的存量按揭利率下调影响小，此外，江浙城投债务担忧小。我们积极看多估值处于低位、高ROE 且成长性突出的优质银行，主推江苏、宁波、杭州、苏州、南京、招行、平安等优质银行。8 月金股-宁波银行和江苏银行。

8 月金股-宁波银行：深耕中小微的城商行标杆宁波银行立足长三角，深耕中小微及财富管理业务，盈利能力及成长性突出，为城商行的标杆。1Q23 营收增速8.5%，归母净利润增速15.4%，业绩增速位于A 股上市银行前列。资产质量持续保持优质，23Q1 关注贷款率0.54%，不良贷款率0.76%。年初以来，宁波银行估值回落明显，当前性价比突出，长期成长性较高。此外，宁波银行按揭贷款占比低，受存量按揭可能的利率下调影响小。

8 月金股-江苏银行：区域好、业绩靓、估值低的城商行龙头江苏银行立足长三角，深耕江苏，区域优势明显，处于“区域融资需求较好-贷款增速高-营收增速较高-信用成本下行-盈利增速更高”正循环之中，盈利有望延续高增长。1Q23 营收增速10.4%，位列A 股上市银行前列；归母净利润增速24.8%，盈利增速维持高位，1H23 或继续领跑银行板块。1Q23 加权平均年化ROE 达17.3%，明显高于行业平均（10%左右），同比提升了2.3 个百分点。

由于分红除息，可转债强赎价近期降至7.12 元/股，接近强赎，有望补充核心一级资本，支撑未来业务发展。当前估值仅0.6 倍PB，估值提升空间较大。

风险提示：金融让利，LPR 下调，息差进一步收窄；经济下行超预期，资产质量明显恶化等。